천천히, 꾸준히 투자

노션에 정리하고, 바로 붙여넣기 하니 양식이 조금 달라졌다 

참고리포트 : 이제 다시 바람과 태양의 계절 (한화투자증권 21.2.17) http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=583083

SUMMARY

1. 신재생에너지는 10년전 전망보다도 더 높은 성장세를 보이고 있음
   1. 신재생에너지 발전단가가 빠르게 하락
   2. 원자력 발전에 대한 리스크 부각, 석탄화력발전에 대한 금융지원 제한 등
2. 앞으로도 운송용 Oil과 발전용 석탄을 대체하며 고성장할 전망
   1. 온실가스를 줄이기 위해 운송용 Oil, 발전용 석탄을 줄여야 하는 상황으로,
   2. 이는 신재생 에너지로 대체되어 태양광, 풍력 시장이 연 평균 8~13% 성장할 것으로 전망
3. 각국의 규제강화, 기업들의 참여 확산으로 예상속도보다 더 빨라질 것
   1. 파리기후협약 시행되면서 각국 정부 규제가 강화되고 있음
   2. 우리나라를 비롯 각국 정부는 탄소중립 선언을 했고, 탄소관련 프로젝트 투자 제한하고 있음
4. 태양광시장은 연평균 18%, 낮아진 LCOE와 정책적 지원이 driver
   1. LCOE(Levelized Cost of Energy)는 기술발전 + 수요 증가에 따른 셀/모듈 업체 증설로 낮아짐
   2. 폴리실리콘 가격은 장기적으로 하향 안정화 전망
   (참고) LCOE : 발전설비 운영기간에 발생하는 모든 비용을 수치화해 나타낸 값
5. 풍력시장도 연평균 12%. 특히 해상풍력 시장에 주목
   1. Vetas, GE, SGRE가 글로벌 시장 과점하고 있으며, 해상풍력이 고성장을 이어갈 것
   2. 유럽, 미국, 대만 등의 시장이 유망하며, 국내에서도 서남해 해상풍력 등 대규모 프로젝트 추진중
6. 신재생에너지 성장에 따른 전력화가 빨라질수록 전력기기 수요도 늘어날 것
   1. 전세계 송배전 투자는 약 9%의 연평균 성장을 보일 것으로 예상하며
   2. ESS 시장 역시 10% 중반의 성장률 보일 것으로 전망

(참고) 태양광에너지 설명

• 태양광 발전 : 태양광 셀을 통해 빛 에너지 → 전기로 변환하는 과정
• 서플라이 체인 : 폴리실리콘 → 잉곳/웨이퍼 → 셀 → 모듈 → 발전소 

  

  
  
  • 현재는 결정질 실리콘(다결정/단결정)이나 비결정질 박막 제품으로 구성되어있음
    • 실리콘 형태의 태양광 셀이 전체 시장의 90% 이상을 차지하며, 발전효율 높은 단결정 중심으로 개편중
  • 폴리실리콘 : 증설 일단락, 상위 기업 중심으로 시장이 집중됨 (중국)
  • 셀,모듈 업체들이 증설이 가장 활발 : 자금 및 증설 기간 부담이 상대적으로 낮음
  • 대부분의 업체들은 수직계열화를 통해 원가 경쟁력 도모
    • 중국 7개 SMSL(Solar Module Super League)기업 모두 수직계열화 완성, 우리나라 유일 SMSL 기업인 한화솔루션은 폴리실리콘 사업은 철수했으나, 셀, 모듈에서 PEC어우르는 벨류체인 구축
• 태양광은 재생에너지 중 가장 급격한 성장을 이뤘고 그 이유는 아래와 같음
  1. 제품,설치 가격이 하락해서 설치 부담이 낮아졌고
  2. 국가적 차원의 태양광 설치 지원책이 이어졌음
• LCOE는 지난 10년간 17%로 대폭 축소
  1. 업계에 경쟁심화로 업체들이 증설을 거듭하며 규모의 경제가 실현되었고,
  2. 산업 내 구조재편에 따라 원가경쟁력이 확대된 점에 기인
• 국내 기업은 Upstream보다, Downstream쪽 분야를 넓히고 있음
  1. EPC사업 : 부지 매입부터, 발전단지 설계, 태양광 시스템 제품 조달, 시공까지 일괄 진행 방식
  2. 관련회사 : 한화솔루션, 현대에너지솔루션

(참고) 풍력에너지 설명

• 풍력발전은 "글로벌 터빈 3사 경쟁"을 중심으로 한 터빈 대형화/효율화와 풍력 발전단지 설비 이용률 개선이 일어나며 안정적인 전력 생산을 통해 전력 수요를 충족할 것으로 전망
  1. 중국 제외시, Vetas, GE, SGRE 상위 3개업체가 70% 차지하는 과점 형태
  2. 2015년부터 한차례 구조조정이 있엇고, 대형사 위주로 성장했음 → 터빈 가격 경쟁도 우선 해소됨
• 터빈사 자사 부품 조달에서 부품 업체 생산 위주로의 변화
  1. 터빈 출력 용량을 키워가고 있고, 이는 부품 대형화를 의미함. ex) 더 많은 바람 수용을 위해 블레이드 커짐
  2. 이에, 부품 기자재만 전문생산하는 부품업체들의 입지도 점차 확대되고 있음
  (최근, 부품 대형화로 발전단지와 가까운 지역의 부품업체로부터 공급받는 방법이 가격 매력도가 커짐)
  1. 따라서 기자재기업 중, 생산지역 다각화로 다양한 글로벌 프로젝트에 수주할 수 있고, 상위 터빈사에 대해 공급 레퍼런스가 구축된 업체의 성장이 두드러질 것으로 전망
• 해상풍력 시장의 개화, 성장 가능성이 높다
  1. 해상풍력용 기자재 비용이 낮아져 시장화가 가능해졌고, 터빈크기 효율성 증가가 발전단가 하락을 가져옴
  2. 바다에 건설해서 공간 확보의 제약이 없고, 지역사회에 미치는 불편이 적으며, 바람 세기가 육지 대비 크고, 설비이용률, 전력 생산량 변동성에서 모두 육상 풍력 대비 우위를 가짐.
• 해상풍력을 위한 터빈이 양산되고 있다
  1. 대형 3사 업체는 해상풍력 시장 우위를 선점하기 위해 대형화된 터빈을 생산하고 있고 있음
  2. 터빈 대형화는 설비이용률의 증가로 어어짐
• 하부구조물 기술 발달로 → 부유식 해상풍력 시대도 가시권 안에 들어오고 있음
  1. 이 시장이 개화되면, 생산 가능 전력량이 4배 확대되게 됨