개별 기업에 대한 분석도 중요하지만, 산업에 대한 특징을 이해하는 것도 정말 중요하다는 걸 느끼고 있다.
아래는 정리한 내용들 + 생각
1. 통신업
- 성장성보다는 안정성이 더 강한 업종
- 봐야하는 것은 ARPU와 가입자수. ARPU는 규제가 있기도 함, 알뜰폰 제외 3사 간 경쟁도 치열
- 고정비가 많이 드는 특징을 가지고 있음, 주파수 경매 등 종종 큰 규모의 투자가 필요하나, 매달 들어오는 현금흐름(고객에게 받는 통신비)이 어마무시하기 때문에 또 감당이 가능함.
2. 유선방송 산업
- 산업 자체의 성장성이 정체되다보니, 매력적으로 다가오진 않는다 : 젊은 세대들이 TV 앞을 떠나다보니, 유선방송과 홈쇼핑 기업의 실적은 자연스럽게 악화
- 상장된 케이블방송사 모두 본 사업에서 매출 및 가입자, ARPU가 감소 추세
- 성장이 정체되있어서, PER, PBR도 낮게 측정되지만, 어느 수준을 유지할 수 있는 방법이 '고배당'주로서의 지위를 누리는 것
- 본업에 충실해서 돈을 잘 버는 게 아닌, 고배당으로 투자자를 유혹하는 것은 현재 내 투자방식에 맞지 않음. 다만 seed가 커지고, 배당주의 포트비중을 싣어야 할 때, 한번 살펴봐도 좋을 것 같음.
3. 엔터테인먼트 산업
[기획사]
- SM, YG, JYP 등이 있고(현재는 BTS가 포함된 빅히트도 있음), 핵심은 소속 연예인의 역량과 회사의 기획력이다. → 이에 좋은 연예인을 비싼 몸값으로 데려옴 (전속계약금)
- 어떻게 돈을 벌 수 있을까?
- 연예인이 자신의 수익 배분 몫과 전속계약금상각비를 초과하는 금액 이상으로 벌어오기
- 수익배분 비율이 비교적 낮은 신인연예인을 잘 잘 발굴하기
- A급 연예인이 출연하는 프로그램에 소속사의 아이돌급 연예인 같이 출연시키기
[음원 유통사]
- 멜론, 벅스, 지니뮤직, 엠넷 등이 있다
- 수익구조는 음반제작자 44%, 음원서비스사업자가 40%, 통신사 수수료 제외, 30% 남음
[방송 및 영화제작, 배급]
- 엔터테인먼트 업종이나 게임산업등은 아무래도 흥행하고 대박나야 실적이 좋아질 수밖에 없는 특징이 있고, 주가 또한 이에 비례함
- 이런 것에 문외한인 나는 예측 쉽지 않음, 다만 1~2년에 한번은 대작이 나온다는 가정하에, 주가가 바닥일 때 투자하는 것도 방법이 될 수 있다고 함. (회사의 재무가 탄탄하단 전제)
- 과거 스튜디오 드레곤 분석할 때 이부분을 읽었었는데 선급금 → 판권(무형자산) → 정산 후 매출인식. 흥행 실패하면 무형자산 상각비가 커져서 적자 발생할 수 있는 우려가 있음. 다만 보통 손익분기점 고려해서 실패해도 적자라기 보다 본전 인 경우가 많다고 함.
4. 광고산업
- 광고주 ↔ 광고대행사 ↔ 미디어렙사 ↔ 매체사
- 미디어어렙이 존재하는 이유는, 광고주와 미디어간의 '불공정'을 차단하기 위한 취지 KOBACO가 독점했었고, 현재는 다양한 미디어렙 생겨남.
- 중간 중개역할을 하는 미디어렙은 매출규모가 작은편, 대행사나 매체사 쪽에 관심을 갖는 것이 좋음.
- 성장성 : 광고주 기업의 광고선전비 집행에 dependency가 있고, 국내 경제 규모의 성장과도 밀접한 연관을 보이고 있음. 기업도 매출액의 일정 비율을 예산에 책정해서 집행함.
- 전파매체, 인쇄매체를 줄이고 뉴미디어를 증가시키는 것이 시대의 흐름이나 이익률 고려했을 때 회사에 도움이 되는 건 전파매체나 인쇄매체
- 뉴미디어 시대의 중소광고기업들 : 나스미디어, 에코마케팅, 인크로스, 인크로스는 '다윈'이라는 네트워크 플랫폼(영상 시청 앞서 봐야하는 광고 동영상을 노출해주는 플랫폼)
- 네이버와 카카오 : 기대감으로 주가가 상승하는 경향이 커서 사업보고서로 기업 설명하는 데엔 한계가 있음. 이책이 나온 2016년보다 두 회사는 주가가 정말 많이 올랐다.
5. 게임산업
- 게임산업은 영업이익률이 높은 경우가 많다.
- 수익구조 : 퍼블리셔 60%, 개발사 40%. 구글이나 애플에 수수료 30% 내고, 카카오 기반 게임인 경우 51%의 수수료를 낸다. 구글 30%수수료는 국내 뿐만 아니라 외국에서도 말이 많음.
- 저건 어쩔 수 없다면, 카카오에서라도 탈피해서 수직계열화 시키는 것이 중요!! 물론 카카오에 게임을 론칭하면 더 빠르게 인지도가 올라갈 수 있지만, 수익구조 측면에서는 좋지 않다.
- 그렇기 때문에 게임 산업 내에서 좋은 기업을 찾으려면,
- 개발과 퍼블리싱 능력을 모두 보유하고 있는지 체크
- 탄탄한 라인업을 갖추고 있는지
- 자체 플랫폼을 보유했는지
- 지적재산권(IP)를 가진 회사인지 확인할 필요가 있다.
6. 카지노 산업
- 통신업 공식에 대입해보면, 입장객수 X (한 명이 잃고 가는 돈) 으로 매출이 발생한다. 그러니까, 입장객수는 꾸준히 늘 수 있을까?, 한 명이 잃는 돈이 점점 증가할까? 관점
- '워터파크 개장'등 추가로 증설하는 투자가 생기면, → 입장객수가 늘 수 있고, 테이블 회전수가 빨라지면 한 명이 잃는 돈이 많아질 수 있다
- 현재 코로나 시기가 전세계적으로 언제 괜찮아질 지 모르겠어서, 크게 매력적으로 끌리는 산업은 아니다. 강원랜드같은 회사보다 오히려 카지노 모니터를 전세계에 생산하는 코텍이 더 괜찮아보임
7. 항공산업
- FSC와 LCC로 분류된다. FSC의 대한항공과 아시아나항공은 현재 합병의 절차를 밟고 있음.
- FSC는 비행기를 사서 운영하고, LCC는 비행기를 빌려서 운항을 하는 구조
- 연료유류비가 비용의 가장 높은 비용, 그 다음이 인건비>상각비 등의 순이다.
- FSC는 비행기에 대한 감가상각비가 큰 편이고, LCC는 임차료 및 정비비가 큰 편.
- 현금흐름측면에서 LCC가 FSC보다 우수할 수밖에 없고, 항공산업에 투자하고자 한다면 LCC 중에서 살펴보는 것도 나쁘지 않겠다.
8. 자동차 렌탈 산업
- 사업구조 : 자동차를 빌려주는 사업. 자동차 보관해야 하므로 유형자산이 전체 자산 중 많은 비중을 차지함, 차 한대로 대충 61% 수익창출, 중고차 판매로 37% 수익창출.
- 산업자체는 (공유경제 등) 성장하고 있지만, 영업이익은 줄어들고 있는 편 → 감가상각비와 중고차판매원가가 높아졌다. → 소카 등에 의해 경쟁이 치열해진 시장
- 현금흐름도 별로다. 현금흐름표 작성 방식에 따른 차이가 있음. 렌탈 산업 분석을 위해서는 손익계산서 뿐만 아니라 현금흐름표를 잘 살펴볼 필요가 있다.
9. 여행사 산업
- 사업구조 단순 : P(가격) X Q(수량 - 출국자수 증가), 여기서 P는 선택하는 상품(동남아시아, 유럽 등)에 의에 결정되고, 저유가인 상황에서는 P가 좀 더 싸지고 그렇다.
- 이익률 하락을 겪고 있다. 왜? 광고선전비, 판매장려금
- 사드와 같은 외교적 문제의 영향도 받는 산업이다. THAAD에 의해 중국인 여행객 감소는 여행산업에 큰 타격을 줄 수 있다.
- 현재 코로나로 큰 타격을 받고 있는 산업
10. 지주회사
- 지주회사는 특별한 사업을 영위한다기보다, 다른 회사의 지분을 소유하는 방식으로 그 회사를 지배하는 목적으로 설립된 회사.
- 재무제표는 상대적으로 단순하다.
- 왜? → 투명성을 확보할 수 있고, 오너 입장에서도 소규모 자본으로 지주회사 지배가능
- 삼성그룹이나 현대차그룹처럼 너무 커버린 재벌들이 이제와서 지주회사 체제로 바꾸려니 많은 자금이 필요해서 쉽지 않다
- 지주회사 : 인적분할과 물적분할, 분할 후 재상장, 지주회사의 주식 공개매수
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